周小川:信用评级的若干问题与展望

时间:2019-03-24 23:07:13 来源:九江农业网 作者:匿名



女士们,贵宾们,早上好!我很荣幸受到中国经济展望论坛组委会,中国经济时报和中国经济新闻网的邀请,参加圣诞节当天的会议。

就在此,李炜(微博)就经济工作会议和明年经济工作的一些重大问题发表了前瞻性讲话。我很有灵感。我选择了一个较小的主题,谈论一些问题和信用评级的前景。这是由中国人民银行牵头的国务院,有关部门和金融部门安排的研究课题。本主题与当前的研究工作有关,需要以前瞻性的方式加以考虑。信用评级不仅要判断之前发生过的现象,还要对未来做出前瞻性的预测。与此同时,这个话题可能没有人们想象的那么狭隘。信用评级在很大程度上就像一面镜子,它可以揭示在这场全球金融危机中暴露出来的许多问题,从而提供镜像,评论和反思,并从一方面观察金融市场发展的方向。

一,危机以来评级行业的评估和展望

自全球金融危机以来,人们一直非常关注评级行业,尤其??是三大国际评级公司的评级和结论。从最初的次贷危机到全球金融危机,再到欧洲主权债务危机,全球金融市场普遍不满意评级行业。人们原本希望评级公司提前发现重大潜在问题,但实际上评级公司没有及时发现它们,其评级水平,方法和机制受到广泛质疑。有人质疑评级公司的评级程序及其内部使用模式,并认为需要对其进行改革和改进。有些人提出了评级公司面临的利益冲突问题(过去,会计公司也有类似的批评),他们认为应该像其他第三方专业人士那样看待他们的收费模式。服务,以避免潜在的利益冲突。此外,人们普遍认为,对未来经济前景的看法应该多元化。在全球经济趋势不确定的情况下,几家大型评级公司的发言权并不正常。这个行业应该更具竞争力,使评级部门更具选择性和自我评判。对此,评级公司也做了一些自我辩解,强调评级公司的评级并非对市场中机构的综合评价,而只是事先估计违约概率,提供参考。

一般而言,评级公司及其评级结果的国际评级和意见如下。

首先,我对评级的水平和效果不满意,尤其是前瞻性。

其次,评级行业可能在整个经济周期中发挥顺周期作用,这将加剧宏观经济的周期性波动。当宏观经济形势良好时,每个人都非常乐观。评级公司也不例外。评级上升,导致过度的市场乐观,过热和资产泡沫。在经济衰退的情况下,评级公司经常突然降级评级并误导公众。增加对局势恶化的估计并扩大波动性。从信息来源来看,评级机构进行评级的重要标准之一是查看公司的盈利能力和支付利息的能力。在繁荣周期期间,这些数字看起来会更好,但在危机或危机加深期间,这些数字将变得丑陋。如果评级公司只提到这些数字并且不能有更科学的分析框架和信息库来进行评级,那么它也会扩大顺周期性。危机过后,人们普遍认识到应该减少经济中的顺周期因素,宏观经济调控和微观投资应该更加反周期。这里提到的周期通常是指宏观经济周期,是一个相对较长的周期。

第三,从短期来看,敏感时期的评级调整将增加经济和金融体系的不稳定性。如果评级机构的风险评估缺乏前瞻性,并且在事件发生或事件发生后进行评级调整,则可能在相对较短的时间内增加市场波动的幅度。情况发生变化后,评级结果大幅上升,结果发挥了什么作用?也就是说,当情况良好时,评级对象的乐观情绪会被放大,但事实上情况往往不是那么好;一旦问题暴露出来,它将立即降级,这似乎是降级,这加剧了局势的恶化。可以看出,评级公司可能会在短时间内扩大评估目标的实际情况,并加剧市场冲击。第四,评级机构使用的方法和内部程序不够透明,行业垄断程度高,缺乏竞争。评级机构的内部运营可能存在利益冲突,影响其独立性。一个典型的问题是发行人的付费评级费模式,它实际上反映了评级机构商业化与其独立性之间的矛盾。评级机构容易受到利益的影响,并偏向于发行人。

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